蚂蚁集团A股H股双双暂缓上市

蚂蚁集团上市之路：历史背景、当前挑战与未来展望

一、历史背景与核心动因剖析

回溯至2020年，蚂蚁集团的首次上市计划因应对金融科技业务的合规性及风险管控问题的监管环境调整而暂时搁置。在这之后，蚂蚁集团积极响应政策，进行了业务的整改，包括对其金融业务与科技板块进行拆分。

再至2023年1月，蚂蚁集团完成了股权架构的重大调整，马云不再担任实际控制人的角色，公司表决权实现分散化，这一变革符合监管的期望与要求。依照科创板的规则，实控人的变更后需要满足两年的条件才能申请上市，由此推断，理论上在2025年1月已满足上市条件。蚂蚁集团的估值在这段调整期间发生了显著的变化。从2020年的高峰时期的约1.5万亿元降至2024年的5700亿元，市场对于其未来的盈利能力和业务前景的预期显著下降，这无疑也给上市之路带来了一定的影响。

二、当下进展与面临的挑战

近年来，蚂蚁集团在业务多元化方面进行了大胆的尝试。特别是在AI领域，2024年底成立的上海蚂蚁灵波科技有限公司专注于具身智能机器人的研发。这是蚂蚁集团试图通过技术转型来提升其估值的重要举措。新业务尚在起步阶段，尚未形成稳定的盈利模式，短期内难以满足大规模融资的需求。

与此虽然蚂蚁集团已经满足了上市的时间条件，但监管的压力仍然存在。近期，证监会对科技企业的并购重组和财务合规性的审查力度加强，如东方集团因涉嫌财务造假被立案调查，这一风向可能对蚂蚁集团重启上市构成新的挑战。

三、市场影响与未来展望

当前市场环境下，投资者对高估值的科技企业的态度趋于审慎，尤其是在科技股经历回调后。蚂蚁集团在此背景下的上市可能会面临流动性压力。政策导向在这其中起着关键作用。证监会近期提出的“支持突破关键核心技术的科技型企业并购重组”为蚂蚁集团提供了一个可能的机会。若其能通过新业务如机器人技术凸显自身的技术壁垒，或有可能争取到政策的支持，加速上市进程。

蚂蚁集团的上市暂缓是监管环境、估值调整、业务转型等多重因素交织的结果。其未来的上市进程仍需观察其在技术转型方面的成效以及监管动态的变化。市场期待看到蚂蚁集团如何在当前环境下做出策略调整，成功走向资本市场。